前 言

醫(yī)藥行業(yè)是中國經(jīng)濟的重要組成部分。 在“十二五”期間，雖然受控費政策影響，產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、利潤總 額等增速逐步放緩，但老齡化、城鎮(zhèn)化等帶來的市場剛需仍將驅(qū)動行業(yè)穩(wěn)步增長，多方位的政策也會裨益行業(yè) 健康發(fā)展。根據(jù)規(guī)劃，在“十三五”期間，政府將著重增強醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模效益和創(chuàng)新能力，全面提升產(chǎn)品質(zhì)量和 供應(yīng)保障體系，加快國際化步伐。預(yù)計中國醫(yī)藥行業(yè)將繼續(xù)吸引國內(nèi)外投資。 

 

本報告主要關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)政策熱點及投資經(jīng)營狀況，從行業(yè)運行情況、政策法規(guī)、新興熱點等多方面梳理信 息，分析中國醫(yī)藥行業(yè)的投資機遇與潛在風(fēng)險；對外資企業(yè)“引進來”、中國企業(yè)“走出去”的直接投資和并購數(shù) 據(jù)進行詳盡的統(tǒng)計梳理及趨勢分析；此外，還從資本市場角度解讀醫(yī)藥行業(yè)的投資動態(tài)與創(chuàng)新模式。報告主要 發(fā)現(xiàn)如下：

 

 • 十三五期間醫(yī)藥行業(yè)將保持中高速增長 ，居民收入增加、消費結(jié)構(gòu)升級、老齡化及城鎮(zhèn)化加 速、醫(yī)保體系進一步健全等因素都將提升中國醫(yī)藥消費需求，推動市場較快增長。

 

 • 國產(chǎn)仿制藥質(zhì)量不足及偏高的衛(wèi)生費用成為影響行業(yè)發(fā)展的主要挑戰(zhàn)，提升藥品質(zhì)量和控費醫(yī) 療費用將成為重點任務(wù)。受到醫(yī)?？傤~控制、合理用藥、藥占比控制和日益嚴峻的集中招標采 購政策影響，今后藥企的利潤率將面臨壓力。

 

 • 醫(yī)藥行業(yè)外商直接投資總額上升趨勢明顯，項目數(shù)穩(wěn)定下降，平均每個項目的投資規(guī)模越來越 大，反映出醫(yī)藥外商對每個項目更加審慎和更加大手筆的傾向。

 

 • 由于國內(nèi)醫(yī)藥研發(fā)能力有限，外商在國內(nèi)并購少于直接投資的規(guī)模。外商進行并購主要是為了 豐富產(chǎn)品線，擴大在中國市場的影響力。

 

 • 中國醫(yī)藥行業(yè)對外直接投資金額和數(shù)量都在上升，但整體規(guī)模不大；單個項目規(guī)模有擴張趨 勢，企業(yè)從試探式的對外投資過渡到戰(zhàn)略式；而醫(yī)療設(shè)備方面的對外投資在規(guī)模和數(shù)量上都不 大，主要以拓展銷售渠道為主。

 

 • 醫(yī)藥行業(yè)的對外并購趨向活躍，價量齊升，單筆交易規(guī)模大幅上升，企業(yè)欲通過并購?fù)卣故袌?或豐富產(chǎn)品線；對海外的醫(yī)療設(shè)備及醫(yī)療服務(wù)并購也在持續(xù)升溫，且以并購醫(yī)療機構(gòu)為主。 

 

• 資本市場方面，投資機構(gòu)對中國醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)投資熱潮持續(xù)不減，新技術(shù)帶動生物制藥領(lǐng)域投 資，醫(yī)療服務(wù)快速擴張。 

 

本報告由商務(wù)部投資促進事務(wù)局與德勤中國聯(lián)合發(fā)布，通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析、行業(yè)專家和企業(yè)訪談?wù)归_調(diào)查研究，旨在幫助各方了解中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的機會與風(fēng)險。

 

資本市場關(guān)注醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)

第一節(jié) 醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)多級市場分析

 

中國醫(yī)療健康市場規(guī)模巨大，隨著城鎮(zhèn)化進程的繼續(xù)，人口老齡化問題被更多人關(guān)注。隨著國民消費能力的上升以及基本醫(yī)療保障制度的進一步完善，中國醫(yī)療健康市場發(fā)展擴張的步伐日益增快。據(jù)《2015中國衛(wèi)生和生育統(tǒng)計年鑒》顯示，2014年我國衛(wèi)生消費總額達3.5萬億元，在過去10年的復(fù)合增長率為18.5%。但我國醫(yī)療衛(wèi)生總支出僅占國民生產(chǎn)總值的 5.55%，相較于高收入國家 7.7%的水平仍然較低，隨著二胎政策的開放與醫(yī)改的深化，我國醫(yī)藥健康行業(yè)市場規(guī)模仍有龐大的增長空間。

 

資本市場從來不會缺席每一次行業(yè)的發(fā)展壯大，而2015年資本市場的表現(xiàn)也證明了我國醫(yī)藥健康行業(yè)的發(fā)展步伐仍在繼續(xù)加快。

 

一、醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)在資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀

營收增長迅速，帶動行業(yè)市值上升

 

根據(jù) Wind資訊行業(yè)中心數(shù)據(jù)，2015年中國醫(yī)療保健行業(yè)（包括器械設(shè)備、流通、醫(yī)療服務(wù)等）33家上市公司營業(yè)收入總計達到423.80億人民幣，較2014年增長了75%；制藥行業(yè)（包括化學(xué)藥、生物藥、中藥、保健品等）135家上市公司，營業(yè)收入為3964.33億人民幣，增長20%；生物科技行業(yè) 32家上市公司營業(yè)收入為 285.51億人民幣，增長21%。

 

在近幾年，隨著中國醫(yī)改的深入推進，醫(yī)藥健康整個行業(yè)發(fā)展迅速，上市企業(yè)規(guī)模不斷擴大，各界資本也大舉入市。2010年中國醫(yī)藥行業(yè)總市值首次超過一萬億元人民幣，并于2014年達到1.96萬億元人民幣。在2015年，總市值更是創(chuàng)下歷史性的增長，達到3.4萬億元人民幣。

 

全產(chǎn)業(yè)投資熱潮持續(xù)不減

 

在創(chuàng)投領(lǐng)域，VC/PE等投資機構(gòu)也對中國醫(yī)藥健康行業(yè)的初創(chuàng)企業(yè)有著濃厚的興趣。創(chuàng)投總金額從2011年的 25億美元上漲到了2015年的74億美元，2016年截至8月，總投資金額已經(jīng)達到38.96億美元，超過了 2014年全年的總金額；投資機構(gòu)在整個醫(yī)藥健康行業(yè)的投資案例總數(shù)也從2011年的384起上升到了2015年的863起，2016年截至8月，總共已經(jīng)發(fā)生410起投資案例。投資機構(gòu)對于中國醫(yī)療健康行業(yè)的熱情會持續(xù)下去，也將會有更多投資機構(gòu)瞄準中國優(yōu)質(zhì)的初創(chuàng)企業(yè)進行投資。

 

VC/PE機構(gòu)投資醫(yī)療健康初創(chuàng)企業(yè)總金額（左軸，百萬美元）與案例總數(shù)（右軸）

 

 

 

新技術(shù)帶動生物藥領(lǐng)域投資，醫(yī)療服務(wù)快速擴張

 

從 2011年起，生物藥領(lǐng)域的投資案例就一直居高不下，每年都可以排在整個醫(yī)療健康行業(yè)投資案例中的前三位，可見在生物藥領(lǐng)域內(nèi)的創(chuàng)新企業(yè)正源源不斷地獲得投資市場的認可。實際上，早在國家發(fā)改委發(fā)布《生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十一五”規(guī)劃》之后，各地就高度關(guān)注生物藥領(lǐng)域，紛紛出臺政策措施予以支持，相繼建設(shè)國家生物產(chǎn)業(yè)基地，爭取做到2020